जैसे-जैसे फेड समर्थन को धीमा करने की तैयारी करता है, ध्यान दर वृद्धि की ओर जाता है

जेरोम एच पॉवेल, फेडरल रिजर्व की कुर्सी, कुछ ऐसा पूरा करने की कगार पर है जो एक साल पहले एक जीत की तरह लग रहा था: केंद्रीय बैंकरों से उम्मीद की जाती है कि वे बुधवार को अपने परिसंपत्ति-खरीद कार्यक्रम से अर्थव्यवस्था को कमजोर करने वाले बाजारों के बिना एक योजना की घोषणा करेंगे, एक नाजुक युद्धाभ्यास जो किसी भी तरह से सुनिश्चित नहीं था।

इसके बजाय, श्री पॉवेल और उनके सहयोगियों को अपने अगले कदमों के बारे में गंभीर सवालों का सामना करना पड़ता है।

महंगाई अपनी सबसे तेज रफ्तार से चल रही है लगभग तीन दशक, और उम्मीद है कि कीमतों में उछाल जल्दी मंद हो जाएगा क्योंकि आपूर्ति श्रृंखला में गड़बड़ी और ईंधन की लागत में वृद्धि के रूप में मंद हो गया है। मजदूरी तेजी से बढ़ रही है, और उपभोक्ता और व्यवसाय हैं उम्मीद करने के लिए आ रहा है तेजी से मूल्य वृद्धि, जोखिम को पंप करना कि उच्च मुद्रास्फीति एक स्थिरता बन जाएगी क्योंकि नियोक्ता और श्रमिक अपने व्यवहार को समायोजित करते हैं।

हालांकि फेड द्वारा इस सप्ताह यह घोषणा करने की उम्मीद है कि वह अर्थव्यवस्था को समर्थन देने के लिए हर महीने की जाने वाली संपत्ति खरीद में $ 120 बिलियन को धीमा कर देगा, वॉल स्ट्रीट के अर्थशास्त्रियों ने पहले ही अपना ध्यान केंद्रित कर लिया है कि केंद्रीय बैंक तेज मुद्रास्फीति के बारे में कितना चिंतित है और क्या – और कब – यह प्रतिक्रिया में ब्याज दरें बढ़ाना शुरू कर सकता है।

फेड के पूर्व अर्थशास्त्री रॉबर्टो पेर्ली ने कहा, “बाजार के दिमाग में यह सवाल 100 प्रतिशत है कि आगे क्या होगा।” जो अब कॉर्नरस्टोन मैक्रो में वैश्विक नीति के प्रमुख हैं।

बांड की धीमी खरीदारी से लंबी अवधि की उधारी लागत थोड़ी अधिक हो सकती है और मार्जिन पर अर्थव्यवस्था से दबाव कम हो सकता है। लेकिन जब अर्थव्यवस्था को ठंडा करने की बात आती है तो ब्याज दरों में वृद्धि का अधिक शक्तिशाली प्रभाव होगा। एक उच्च संघीय निधि दर एक कार, एक घर या उपकरण के एक टुकड़े को खरीदने की लागत को बढ़ाएगी और उपभोक्ता और व्यावसायिक मांग को धीमा कर देगी। यह आपूर्ति को खर्च करने की अनुमति देकर मूल्य लाभ को कम कर सकता है, लेकिन यह विकास को धीमा कर देगा और प्रक्रिया में काम पर रखने पर भार पड़ेगा।

फेड ने संकेत दिया है कि अगले साल के मध्य तक बांड खरीद पूरी तरह से समाप्त हो सकती है। अर्थशास्त्री तेजी से उम्मीद कर रहे हैं कि फेड अपनी नीति दर को लगभग शून्य से ऊपर ले जाएगा, जहां यह मार्च 2020 से अगली गर्मियों में है।

गोल्डमैन सैक्स के अर्थशास्त्रियों को अब जुलाई 2022 में दरों में वृद्धि होने की उम्मीद है, जो पहले से अनुमान से एक पूरे साल पहले होगी। ड्यूश बैंक ने हाल ही में अपने पूर्वानुमान को दिसंबर 2022 तक आगे बढ़ाया है। फेड की जून 2022 की बैठक के आधार पर निवेशकों ने अब 50 प्रतिशत से बेहतर दरों में वृद्धि की है। सीएमई समूह उपकरण जो मार्केट प्राइसिंग को ट्रैक करता है।

लेकिन दरें बढ़ाने से फेड नीति निर्माताओं के लिए जोखिम भरा व्यापार बंद हो गया है। यदि मुद्रास्फीति सामान्य हो जाती है क्योंकि अर्थव्यवस्था वापस सामान्य हो जाती है और महामारी से संबंधित व्यवधान सुचारू हो जाते हैं, तो उच्च उधारी लागत कम लोगों को कम कारण के लिए नियोजित कर सकती है। और हर महीने तनख्वाह की एक छोटी संख्या के साथ, लंबे समय में मांग कमजोर होने की संभावना है, जो हो सकता है मुद्रास्फीति को वापस उस असुविधाजनक निम्न स्तर पर ले जाएं जो महामारी की शुरुआत से पहले था।

एम्प्लॉय अमेरिका के कार्यकारी निदेशक स्कंद अमरनाथ ने कहा, “जोखिम वास्तव में फेड के वक्र के पीछे अपनी दरों में बढ़ोतरी शुरू करने के बारे में नहीं है,” एक समूह जो कार्यबल की मदद करने वाली नीतियों को प्रोत्साहित करने पर केंद्रित है। “जोखिम यह है कि फेड इस पर अधिक प्रतिक्रिया करता है।”

रेनेसां मैक्रो में अमेरिकी अर्थशास्त्र के प्रमुख नील दत्ता ने कहा कि बाजार तेजी से दर में वृद्धि कर रहे हैं, यह सुझाव दे सकता है कि वे अर्थव्यवस्था की संभावनाओं के बारे में आशावादी हैं। फेड ने कहा है कि दरों को उठाने से पहले, वह अर्थव्यवस्था को पूर्ण रोजगार और मुद्रास्फीति पर वापस देखना चाहता है जो उसके 2 प्रतिशत लक्ष्य से अधिक है और समय के साथ इसे औसत करने के लिए ट्रैक पर है। निवेशक सोच सकते हैं कि अगले साल के मध्य तक उन लक्ष्यों को पूरा कर लिया जाएगा।

“अगर यह एक समस्या थी, तो स्टॉक क्यों नहीं गिर रहे हैं?” श्री दत्ता ने पहले दर वृद्धि की उम्मीदों के बारे में कहा। “अर्थव्यवस्था ने अनुमान से बेहतर प्रदर्शन किया है।”

फिर भी, श्रम बाजार से लाखों नौकरियां गायब हैं, और रोजगार वृद्धि तेजी से धीमी हुई है। पेरोल का विस्तार सिर्फ 194,000 नौकरियों से सितंबर में, और शुक्रवार को होने वाले नए हायरिंग डेटा से यह दिखाने की उम्मीद है कि कंपनियों ने अक्टूबर में 450,000 श्रमिकों को जोड़ा, प्रक्षेपवक्र कुछ भी हो लेकिन निश्चित है।

यदि श्रमिकों को नौकरी के बाजार में वापस आने में लंबा समय लगता है, या तो क्योंकि उनके पास बाल देखभाल की कमी है या कोरोनवायरस से अनुबंध करने का डर है, तो यह मामला हो सकता है कि फेड खुद को एक पहेली में पाता है जहां मुद्रास्फीति अधिक है लेकिन पूर्ण रोजगार मायावी है। श्री पॉवेल ने संकेत दिया है कि ऐसी स्थिति, जिसमें फेड के लक्ष्य संघर्ष में हैं, एक जोखिम है। लेकिन उन्होंने यह भी कहा है कि अर्थव्यवस्था अभी नहीं है।

“मुझे लगता है कि यह समय कम करने का है,” श्री पॉवेल ने कहा हाल ही में एक आभासी सम्मेलन. “मुझे नहीं लगता कि यह दरें बढ़ाने का समय है।”

वह धैर्य फेड को कुछ वैश्विक समकक्षों से अलग करता है। NS बैंक ऑफ इंग्लैंड ब्याज दरों को बढ़ाने के कगार पर है, जो इसे ऐसा करने वाला पहला प्रमुख केंद्रीय बैंक बना देगा क्योंकि कई उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में मुद्रास्फीति बढ़ जाती है। हालांकि वे उतने दूर नहीं हैं, बैंक ऑफ कनाडा तथा रिज़र्व बैंक ऑफ़ ऑस्ट्रेलिया उत्तेजना से भी पीछे हटने लगे हैं।

फेड का निर्णय एक जटिल राजनीतिक क्षण में आता है, क्योंकि श्री पॉवेल का भविष्य अधर में लटक गया है। राष्ट्रपति बिडेन का प्रशासन इस बात पर विचार कर रहा है कि क्या अगले साल की शुरुआत में उनका कार्यकाल समाप्त होने पर उन्हें फेड की कुर्सी पर बने रहना चाहिए। यह भी बहस कर रहा है कि किसे दो अन्य भूमिकाओं में काम करना चाहिए: बैंक पर्यवेक्षण के लिए उपाध्यक्ष और उपाध्यक्ष।

जेनेट एल येलेन, ट्रेजरी सचिव, रॉयटर्स को बताया कि निर्णय “उचित रूप से जल्द ही” आएगा, और सीएनबीसी को बताया कि उसने श्री बिडेन को किसी ऐसे व्यक्ति को चुनने की सलाह दी थी जो था अनुभवी और विश्वसनीय, और उसके लिए मिस्टर पॉवेल की प्रशंसा की थी।

मंगलवार को, श्री बिडेन से पूछा गया कि क्या उन्होंने फेड अध्यक्ष पद के उम्मीदवार पर फैसला किया है, क्या वे विस्तार से बताएंगे कि वे उम्मीदवारों में क्या देख रहे थे और क्या वे भी होने के बारे में चिंतित थे पाने के लिए कम समय नामांकित व्यक्तियों की पुष्टि की। राष्ट्रपति ने जवाब दिया: “नहीं, नहीं, और नहीं।”

श्री बिडेन ने ग्लासगो, स्कॉटलैंड में एक संवाददाता सम्मेलन के दौरान कहा, “मैं आपके साथ इस पर चर्चा नहीं करने जा रहा हूं क्योंकि यह अभी ट्रेन में है, हम उन घोषणाओं को बहुत जल्दी करेंगे।”

जो कोई भी 2022 में फेड का नेतृत्व करेगा, उनके लिए उनके काम में कटौती होगी। फेड का पसंदीदा मुद्रास्फीति गेज द्वारा चढ़ गया 4.4 प्रतिशत सितंबर के माध्यम से वर्ष में, केंद्रीय बैंक के वार्षिक लक्ष्य से दोगुने से अधिक, और हवाई किराए में वृद्धि के साथ, किराए में वृद्धि और सोफे और पुरानी कारों का आना अभी भी मुश्किल है, ऐसा लगता है कि असामान्य रूप से मजबूत मूल्य दबाव अगले वर्ष तक रहेगा।

बैंक ऑफ अमेरिका के मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री मिशेल मेयर और उनके सहयोगियों ने कहा, “अगर हम आपूर्ति पक्ष पर राहत के संकेत देखते हैं, तो फेड को यह मार्गदर्शन जारी रखने में आसानी होगी कि टेपरिंग की समाप्ति का मतलब बढ़ोतरी की शुरुआत नहीं है।” हाल के एक विश्लेषण में लिखा है।

“लेकिन फेड को पहले वृद्धि करने की आवश्यकता होगी यदि आपूर्ति-पक्ष की बाधाएं और बढ़ी हुई मुद्रास्फीति बनी रहती है, मजदूरी मुद्रास्फीति बढ़ती है और मुद्रास्फीति की उम्मीदें चढ़ती रहती हैं।”

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